金錢循環：銀行不放貸時的信貸管道

這是關於ROSCA及其在全球受歡迎程度系列文章的第一篇。

一個不需要銀行的金融系統

十個人，十個等額每月供款。一個共同基金。每個月，一位參與者會收到所募款項。這就是ROSCA（輪流儲蓄與信貸協會）的運作方式。參與者事先同意繳款金額與頻率，然後輪流領取每個期間所收款項。雖然ROSCA可以涵蓋各種不同類型的個人，但通常由資金取得更為有限的女性使用。

在某些系統中，金融取得並非理所當然，但這並不減少對信貸或流動資本的需求。乍看之下，ROSCA似乎只是熟人之間的基本安排，但其簡單性可能掩蓋了它實現重要經濟目的的事實，且基於明確的經濟邏輯：一群人將未來的現金流匯集，並隨時間分配一次性資金。

類似ROSCA的做法在不同國家存在，且在世界各地有不同的名稱。tontines分布於西非，stokvels分布於南非，gam'iyas分布於埃及，tanda則分布於墨西哥。雖然這些安排遵循ROSCA原則，即定期、協議繳款及連續分配共同基金，但這些機構不一定可互換，因為它們的規則、會員資格及其他功能與功能各異。

為什麼人們願意在沒有銀行或傳統信用協議的情況下互相融資？其中一個答案是關於資金的取得。對於無法取得低利率銀行貸款的人來說，加入ROSCA可能透過團體約定的貢獻來取得資本。但這既不是免費貸款，也不是銀行產品的普遍替代品：利益取決於資金接收的順序、參與者的可靠性以及特定團體的規則。

當儲蓄變成集體融資時

從某種意義上說，ROSCA 結合了兩項功能：較早獲得資金者能及早取得財務資源，以及較晚獲得資金者可有紀律的儲蓄。根據團體規則，順序可能由提款、雙方協議、參與者需求的緊急程度或競標決定。從經濟學角度來看，ROSCA 並非銀行貸款的完全免費替代方案。沒有明確規定的利率並不代表沒有經濟成本。先收到基金的參與者可享有較早取得資金的權利;最後收到資金的參與者則承擔通貨膨脹風險及其他團體成員可能違約的風險。在某些類型的 ROSCA 中，這種時間不平衡會透過競標或其他配置規則來抵銷，但這類機制也會改變安排的經濟性。

參與者的經濟狀況並不相同。先收到錢的女性能比她自己累積的金額更早取得該款項。實際上，她的提前支付是由其他參與者後續的捐款所資助。輪到最後的女性會先定期付款，並直到週期結束時才會收到合併的金額。

假設有十位女性，每人每月捐獻10,000盧布。因此，共同基金總額為100,000盧布。只要每個人都準時繳款，且循環順利進行，每月有一位參與者會收到這筆基金。在十個月內，每位參與者只能獲得一次。

當考慮貨幣的時間價值時，差異尤其明顯。正如我們從經濟學中所知，今天收到10萬盧布，並不等同於九個月後收到相同金額。經濟結果會受到通貨膨脹、貨幣其他用途的潛在回報，以及其他參與者未能履行義務的風險所影響。

這一切都凸顯了一個關鍵點：ROSCA本身並不會創造額外的財務資源。它重新分配了對現有及預期繳款的存取，改變了這些投入的使用順序。因此，它最好被理解為一種集體融資與互助儲蓄的機制，而非新資本的來源。

為何女性參與成為經濟研究的主題

經濟學家Siwan Anderson與Jean-Marie Baland先前利用ROSCAs的實證數據，探討集體儲蓄與家庭資源分配。[1]

在肯亞奈洛比低收入地區的ROSCA樣本中，大多數ROSCA成員為女性。已婚且有自己收入的女性在參與者中特別常見。文章將此機制描述為「保護她的儲蓄免受丈夫即時消費要求」的機會。

研究人員提出了一個與家庭內財務資源分配相關的解釋：參與ROSCA可以幫助女性掌控自己的儲蓄，並避免被要求立即將錢用於家庭消費的壓力。

本研究也觸及一個更廣泛的經濟問題，這些議題在經濟發展文獻中是重要的議題：家庭內部資源分配。傳統家庭模式可將家庭視為一個統一的經濟單位，負責協調的收入與支出決策。越來越多發展經濟學家及其他研究者的研究顯示，實際上配偶的利益可能不同。他們可能有不同的優先順序、規劃範圍，以及對所賺取金錢的掌控程度。

在這種情況下，ROSCA可能還有額外作用：不僅幫助參與者儲蓄，也支持個人對部分收入的掌控。然而，Anderson和Baland的發現不應被解讀為家庭分歧是女性參與ROSCA的普遍原因的證明。該研究指出在奈洛比特定樣本中觀察到的機制。其在其他國家及社會群體中的盛行率需另行調查。

ROSCAs在發展中國家是反覆出現的話題，因此我們將發表一系列部落格文章，介紹ROSCA如何為女性提供管道，讓女性能夠取得原本難以觸及的金融資產。

參考資料

1. 安德森，S.，巴蘭，J.-M.（2002）。ROSCAs與家庭內資源分配的經濟學。《經濟學季刊》，117（3），963–995。
   https://doi.org/10.1162/003355302760193931